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2022-04-18 22:03
建材行业周报:地产链建材估值或筑底关注节能

  建材板块跑输指数,建筑板块获得超额收益。本周建材指数下跌4.1%,跑输沪深300指数2.0个百分点,建筑指数下跌0.4%,跑赢沪深300指数1.7个百分点。大家判断建材板块跑输指数的原因是:1)重点城市疫情防控影响施工需求,2)本周融创债务展期,使得市场对于地产产业链风险担忧有所提升,与之对应,经济压力下基建稳增长预期仍然良好,故建筑板块表现相对较好。

  恒大债权人会议召开,关注地产产业链情绪筑底回升。上周恒大债权人会议召开,会议指出力争在7月给出债务重组方案。判断恒大事件如果得到妥善处理,则地产产业链流动性风险有望得到缓解,市场情绪也有所回暖。头部消费建材企业在下行周期往往能够通过渠道调整、品类拓展、原材料等成本管控进一步拉大与其余梯队企业差距,从长期来看,地产下行周期往往是上述企业良好买点。近期部分城市放松地产调控,稳增长压力较大,大家判断地产政策全年仍有边际放松空间,地产产业链情绪有望逐渐筑底,头部消费建材企业估值有望回升。从确定性和PEG角度来看,首推业绩有望超预期的东方雨虹,渠道下沉调整提前布局,一体化企业充分受益共建工程放量;此外,从地产链流动性缓释角度逐步关注前期充分估值调整后的三棵树、坚朗五金。

  《建筑节能与可再生能源通用规范》实施在即,关注节能相关投资机会。2022年4月起,《建筑节能与可再生能源利用通用规范》将正式实施,该规范为强制性文件,相较于目前实行文件,新规将碳排放计算列为强制要求,对可再生能源利用要求进一步细化,并且对节能设计提出了更高要求,而由于2022年预计保障房等政府示范类项目增速相对较快,大家认为相关成效或较快体现,三类建筑建材企业产业受益:

  2)玻璃企业:节能玻璃及BIPV需求或进一步提速。福莱特、旗滨集团、金晶科技、南玻A、信义光能等产业受益。

  地缘冲突全球钾肥供给割裂,继续推荐东方铁塔。由于国际地缘冲突逐渐升级,各国对于粮食储备的重视程度更高,粮食需求有望增长,而随着近期量价上涨,下游对于钾肥价格的接受程度预计有所提高。目前西方对于俄罗斯及白俄罗斯制裁仍没有缓解迹象,从而使得国际贸易缺口较大(白俄罗斯出口量占国际贸易量的20%以上),判断未来钾肥价格仍将保持上升趋势,从而使得相关企业彰显业绩弹性。东方铁塔目前拥有钾肥产能50万吨,预计年底扩张至100万吨,中期内扩张至200万吨,把握钾肥高景气弹性同时,未来也有望成为亚洲地区一线钾肥企业。

  稳增长持续全年,首推山东路桥。根据山东省相关交通规划,十四五期间山东预计每年新增铁路/高速公路/轨交里程555/505/140公里,节能建材均位于全国前列,山东省交通运输财政支出占一般公共预算支出比例3.3%,低于全国平均5%左右水平,体现财政端有较好发力空间,因此大家认为山东十四五期间基建投资将保持稳定增长。截止到2021年末,企业在手未完成订单968.7亿元,是2020年收入的2.8倍,订单确定性较高。大家认为企业是稳增长确定性标的,估值较低具备性价比。

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